Главные ожидания перед заседанием ЦБ
Основные риски, которые будут обсуждаться на июльском заседании Центробанка, — возможный дефицит топлива и мягкая бюджетная политика Минфина. Ожидается, что ключевая ставка останется на уровне 14,25%, при этом среднесрочный прогноз по ставке на 2027 год может быть повышен примерно на 2 процентных пункта, считает главный аналитик банка «Зенит» Владимир Евстифеев.
На предыдущем, июньском заседании, регулятор также уделял внимание фискальным перспективам и рискам, связанным с топливом, из‑за чего темп снижения ставки замедлился.
Оценки аналитиков и опросы
Недавний опрос аналитиков показал: большинство ждут сохранения ставки в июле — 18 из 24 респондентов предсказывали удержание на уровне 14,25%, шесть допускали уменьшение на 25 базисных пунктов до 14%. После публикации ухудшившихся данных по инфляционным ожиданиям населения доля голосов в пользу паузы выросла.
По словам Евстифеева, основное внимание будет направлено не столько на само решение по ставке, сколько на обновление среднесрочного прогноза: «Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона регулятора».
Базовый сценарий регулятора
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку на уровнях 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Аналитики отмечают, что анонс возможного повышения прогнозной траектории уже учтён в котировках долгового и денежного рынков. При этом, предупреждает Евстифеев, если прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция рынков
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года, а масштабный обвал цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики воспринимают как капитуляцию на фоне разочарования ожиданиями улучшения геополитической ситуации, отмечают специалисты Альфа‑банка.
Состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при текущей ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён. Эксперты не исключают усиления давления на облигационный рынок с фиксированным купоном после июльского заседания.
В то же время аналитики Райффайзенбанка считают, что вопрос ужесточения политики сейчас не на повестке и основной сценарий остаётся дальнейшим плавным и осторожным смягчением. Рынку нужны более чёткие сигналы от Центробанка, которые регулятор может конкретизировать в ближайшее время.