ЦБ РФ предупреждает о росте бюджетных рисков и возможном ужесточении политики в 2026 году
Банк России фиксирует усиление рисков увеличения расходов и структурного первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, заявила председатель регулятора Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции в Москве 24 апреля.
По её словам, регулятор стал меньше рассчитывать на дезинфляционный эффект бюджетной политики по сравнению с тем, как это закладывалось ранее в действующий закон о бюджете.
Меньше уверенности в дезинфляционном эффекте бюджета
«Пока параметры бюджета не объявлены, идут дискуссии, мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита есть. Он существует, он возрос. Мы, наверное, менее уверены сейчас в дезинфляционном вкладе бюджета, который предполагался в законе о бюджете», – отметила Набиуллина.
Она напомнила, что при увеличении бюджетных расходов и более высоком структурном первичном дефиците денежно‑кредитная политика неизбежно становится более жёсткой, чтобы сдерживать инфляционное давление.
Влияние дефицита на кредит и денежно‑кредитную политику
По оценке главы регулятора, более высокий структурный первичный дефицит по сравнению с ранее запланированным означает, что через бюджетный канал в экономику поступит дополнительный объём денег. В таком случае, подчеркнула она, сужается пространство для частного кредита, и это будет учтено при принятии дальнейших решений по ключевой ставке.
Набиуллина пояснила, что рост проинфляционных рисков, среди которых она выделила ситуацию на Ближнем Востоке и параметры бюджета, требует особенно осторожного подхода к изменению ключевой ставки. Именно этим регулятор объясняет выбор плавного шага по её снижению на 50 базисных пунктов на фоне замедления темпов роста экономики.
Рекордный дефицит и опережающий рост расходов
Федеральный бюджет России по итогам первого квартала 2026 года сформировался с дефицитом в 4,58 триллиона рублей, что почти на четверть превысило годовой прогноз и составило около 1,9% ВВП. Такая динамика связана с опережающим ростом расходов и низкими нефтегазовыми доходами.
Годом ранее дефицит бюджета уже почти в пять раз превысил первоначальный план и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении – 5,7 триллиона рублей, или порядка 2,6% ВВП.
