Российский бизнес впервые с начала боевых действий резко уменьшил капитальные вложения, хотя еще недавно наращивал их рекордными темпами. Это может иметь серьёзные и долгосрочные последствия для экономики.
По итогам 2025 года в России зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал — вложений компаний в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в всё, что позволяет расширять и модернизировать производство. Ранее, несмотря на военные действия и санкции, объёмы инвестиций заметно увеличивались — темпами, нетипично высокими для российской экономики. Почему страна перешла от роста к спаду, разбираемся ниже.
Динамика инвестиций: от рекордного роста к снижению
За 2025 год капитальные вложения российских компаний сократились на 2,3%, следует из опубликованных в апреле данных Росстата. Ещё осенью власти ожидали роста примерно на 1,7%, но теперь официальные прогнозы стали более осторожными. Согласно обновлённому сценарию Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции вновь уменьшатся — примерно на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса предупреждают, что масштаб падения может оказаться более серьёзным. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин допустил сокращение вложений примерно на 1,5% и призвал правительство и Банк России принять меры, чтобы остановить спад.
Контраст особенно заметен на фоне предшествующих лет. В 2024 году прирост инвестиций достиг 8,4% год к году, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за три года ежегодное увеличение превышало 8%, что для российской экономики выглядит аномально высоким показателем.
До начала нынешнего конфликта в течение примерно десяти лет средний прирост инвестиций был менее 2% в год. На тот период пришлись сразу несколько кризисов, поэтому в отдельные годы фиксировалось даже падение капитальных вложений. Однако даже если смотреть на более длинный промежуток — около двух десятилетий, — среднегодовой рост получается на уровне примерно 5%, то есть существенно ниже, чем в 2022–2024 годах.
Куда шли инвестиции и почему их урезают
В первые годы после введения масштабных санкций значительная часть инвестиций была связана с вынужденной адаптацией к новым ограничениям, отмечают экономисты. Компании обновляли оборудование и программное обеспечение, замещая импорт. Существенных расходов потребовала перестройка логистики: вместо прежних маршрутов через страны ЕС ключевым торговым партнёром стал Китай, а инфраструктура была к этому не готова. Важную роль в общем росте капитальных вложений сыграли заказы для военно‑промышленного комплекса.
То, что значительная доля инвестиций носила именно вынужденный характер, признавали и представители властей. К концу 2023 года напрямую говорилось, что примерно 70% вложений приходятся на необходимые замены и адаптацию, и лишь около 30% — на расширение производства и новые мощности.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), основанного нынешним министром обороны Андреем Белоусовым, отмечали, что почти весь рост инвестиций обеспечивался двумя источниками — собственными средствами бизнеса и государственным финансированием. К 2025 году оба этих ресурса начали заметно иссякать.
Сокращение инвестиций связано, в том числе, с падением прибыли компаний. В 2025 году их совокупный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился на 3,9%. Заёмные ресурсы остаются дорогостоящими из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценкам аналитиков ЦМАКП, нынешний уровень ставки фактически делает многие инвестиционные проекты экономически бессмысленными: лишь немногие бизнесы способны обеспечить доходность, превышающую процент по банковским вкладам. В таких условиях выгоднее хранить деньги на депозите, а не вкладывать в развитие.
Государственные расходы также подошли к пределу: бюджет уже не может увеличивать инвестиционные программы прежними темпами. По итогам первых трёх месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил ориентир, запланированный на весь год.
Раздвоение экономики: военные заказы против гражданского сектора
Снижение совокупных инвестиций на 2,3% по итогам года на первый взгляд может показаться умеренным. Однако при детальном рассмотрении отраслевой структуры картина выглядит гораздо тревожнее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения, причём очень высокими темпами. При этом в статистике к инвестиционным товарам относится и военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», в которую она входит, рост инвестиций в 2025 году составил почти 60%, по оценкам Росстата.
В гражданских отраслях ситуация иная: во многих сегментах вложения стагнируют или идут на убыль. Особенно заметно падение в инфраструктурных проектах — инвестиции в эту сферу рухнули примерно на 29%. Капитальные программы сокращают и крупнейшие компании с государственным участием. Так, расходы Российских железных дорог в 2026 году окажутся примерно на 20% ниже уровня 2025‑го. Более чем на 30% уменьшаются инвестиции и у «Газпрома».
Аналитики Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) в своём прогнозе на 2026–2028 годы отмечают, что в России формируется «двухконтурная» модель: предприятия, которые выигрывают от военных расходов, продолжают развиваться, тогда как прочие — не связанные с оборонным заказом и не получающие существенной господдержки — сталкиваются с растущими трудностями и постепенно ухудшающимся финансовым положением.
Экономисты подчёркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможно поддерживать долгосрочное расширение экономики. Одна из ключевых структурных проблем России — дефицит рабочей силы. Решить его в долгосрочной перспективе можно лишь за счёт масштабного обновления оборудования, повышения производительности труда и внедрения современного программного обеспечения. При нынешнем сокращении капитальных вложений такие задачи становятся всё более труднодостижимыми.
