ВТБ пересмотрел ожидания по ключевой ставке после июньского решения Банка России. По словам первого заместителя председателя правления и финансового директора банка, это потребует корректировки бизнес‑планов и стратегии и может привести к ещё одному «холодному душу» для рынка после предстоящего июльского заседания регулятора.
Почему изменился прогноз
В июне регулятор неожиданно снизил ключевую ставку до 14,25% на фоне роста проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и обострением топливного кризиса. Руководство Банка России указало, что на следующем заседании может быть пересмотрена траектория средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула.
ВТБ охарактеризовал действие совета директоров регулятора как существенное и отметил, что ожидания о последовательном смягчении политики оказались чрезмерно оптимистичными.
Основные изменения в прогнозах ВТБ
- Более медленное снижение ключевой ставки в 2026 году: банк ожидает три снижения по 0,25 п.п. и одну паузу.
- Ключевая ставка к концу 2026 года прогнозируется на уровне около 13,5% вместо прежних 12%.
- Средний прогноз на 2027 год повышается до 10–12% с предыдущих 8–10%.
- Потребуется актуализация внутренних таргетов, бизнес‑планов и стратегии банка.
Также отмечается, что ранее заложенная в прогнозы идея о сбалансировании структурного дефицита бюджета уже в 2026 году оказалась слишком оптимистичной: власти пока откладывают достижение нулевого первичного дефицита до более позднего срока.
Реакция рынков и ближайшие риски
Июньское решение регулятора усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, и многие бумаги второго и третьего эшелонов подешевели более чем на 10%.
ВТБ предупреждает, что на следующем опорном заседании ЦБ возможен новый резкий пересмотр прогнозной траектории на 2027 год — окончательное решение будет зависеть от данных по первичному дефициту бюджета, которые ожидаются к сентябрю.
